根据摩根大通的研究报告，稳定币不太可能被完全取代。尽管有可能随着时间的推移，代币化的国债可能会取代大部分闲置在稳定币中的资金，但该报告指出，完全取代稳定币的可能性似乎不大。报告认为，这是因为代币化的国债在监管上处于不利地位，被归类为证券，因此受到的限制比稳定币更多，这限制了它们在更广泛的加密货币生态系统中作为抵押品的使用。

此外，报告还指出，稳定币中的“闲置资金”数量难以计算，但不太可能“代表稳定币体系的大部分”。因此，摩根大通指出，例如黑石的BUIDL等代币化国债可能只会取代稳定币市场的一小部分。

稳定币是一种旨在保持稳定价值的加密货币，通常与美元挂钩，尽管也有其他货币和商品（如黄金）作为支撑。

摩根大通指出，目前稳定币在流动性方面远远领先于代币化的国债。稳定币在许多区块链和中心化交易所（CEX）上的总市场规模近1800亿美元，即使在较大交易中也提供低交易费用。“这种深度流动性支持无缝交易，”由尼古拉斯·帕尼吉尔佐格卢（Nikolaos Panigirtzoglou）带领的分析师写道。

而相比之下，代币化的国债流动性要低得多，报告指出，尽管随着这类产品的影响力增加，这种劣势可能会减小。

根据摩根大通的观点，代币化的国债不太可能完全取代稳定币，而稳定币目前在流动性方面具有明显优势。这一观点基于对监管、资金闲置情况以及市场流动性的分析，为加密货币市场的未来发展提供了有益的思考。