美国国债长期以来一直是传统金融体系的基石，在各种交易中充当抵押品，从回购协议到衍生品交易。估计外国持有的国债规模达7.5万亿美元，每日回购交易超过4万亿美元，这些安全且流动性强的资产在维护市场稳定和促进流动性方面发挥着重要作用。最近，代币化的国债在过去版本的基础上有了显著发展，早期版本通常不可转让，或者具有不足的清算流程，不兼容新产品。链上代币化国债的总价值达到了创纪录的224亿美元。相比之下，稳定币（代币化美元）占据了超过1700亿美元的规模，这表明代币化国债只是触及了表面，并且具备快速增长的潜力。

在传统金融体系中，国债因其安全性、流动性、较低的信用风险和稳定性而被广泛用作抵押品，为全球市场提供了大量杠杆和流动性。国债在以下几个关键市场发挥着关键作用：回购市场：国债在回购市场占据主导地位，每日交易量约为4至5万亿美元，提供了一种低风险、高流动性的抵押品。期权和期货市场：在期货和衍生品交易中，国债被用于担保涉及巨额名义价值的合约，年交易量超过100万亿美元。中央清算机构：国债作为交易的抵押品，每天处理数万亿的抵押品交易。证券借贷：国债也被用于证券借贷，贡献了超过1万亿美元的未偿贷款。

加密货币和去中心化金融（DeFi）生态系统目前除了稳定币外缺乏稳定、高质量的抵押品。加密货币和DeFi交易者通常依靠比特币或以太坊等波动大的资产作为贷款、权益证明和流动性池的抵押品。虽然有效，但这种系统带来了重大风险，因为这些资产的价值可能在短时间内剧烈波动，导致过度抵押以减轻风险。另一种选择是提供稳定币，只能通过不透明的收益分享协议向稳定币发行者或特定市场参与者获得收益。

将代币化的国债作为抵押品引入，为加密货币市场提供了一条更好的路径，类似于公司在前述传统金融世界中所做的。由于国债是美国政府债务，不会受到加密货币的极端价格波动的影响，也不会受稳定币使用的不透明收益和交易对手风险的影响。使用代币化国债可以从根本上减少风险，扩大流动性，提高透明度，并通过抵押品获得收益来提高回报。

代币化国债产品的创新在许多方面提高了传统金融体系常常缺乏的效率。区块链技术使得完全链上的代币化国债基金可以快速发行、即时赎回和即时点对点交易。这种能力使得传统资产在加密货币生态系统内变得更加高效，开辟了新的资本池。考虑到所有这些因素，可以看出代币化国债可以提供一个熟悉且安全的资产，传统投资者已经信任。其他潜在的新型金融产品可能包括：低风险贷款：借款人可以使用代币化国债获得稳定币贷款，而不必担心加密货币抵押品的极端波动。收益产品：代币化国债可以用于DeFi收益策略，允许用户在流动性池或借贷平台上获得安全资产的回报。对冲机制：DeFi用户可以通过引入国债作为抵押品来对冲持有高度波动加密货币的风险。

将美国国债进行代币化，并将其作为加密货币市场的抵押品，为将传统金融的最佳方面与DeFi的创新相融合提供了重大机遇。通过降低波动性、加深流动性和吸引机构资本，代币化国债可能会改变两个市场，开启混合金融的新时代。注意：本专栏中表达的观点属于作者个人观点，并不一定代表Crypto，Inc.或其所有者和关联公司的观点。