根据MicroStrategy的最新数据显示，该公司的净资产价值溢价已达到其比特币持有量的2.5倍，为自2021年2月以来的最高水平。与2024年第二季度相比，“比特币收益”关键绩效指标已从4.4%上升至5.1%。公司积极的积累策略意味着这一溢价可能会在较长时间内持续。据披露，本文作者持有MicroStrategy (MSTR)的股份。

自称为比特币发展公司的MicroStrategy (MSTR)的股价持续相对于比特币价格上涨，将其持有价值的溢价扩大到了三年多来的最高水平。公司的所谓净资产价值（NAV）溢价是通过将MSTR的市值除以其比特币储备的价值来计算的，根据MSTR追踪器的数据，这一比值已经上升至大约2.5，为自2021年2月以来的最高水平。按照当前价格，MicroStrategy的市值约为371.4亿美元，其持有的252,220枚比特币价值约为151亿美元。

不仅净资产值的倍数是多年来的最高水平，而且将MicroStrategy股价除以比特币价格的比值达到了0.0030。这是自公司在2020年8月开始采用比特币以来的最高比率。

自2024年1月11日比特币现货交易基金推出以来，人们对此前的深思熟虑是，由于对ETF的巨大期望，比特币相关的股票，如MicroStrategy，将会表现如何。然而，自ETF推出以来，MicroStrategy股票已上涨超过240%，并于10月8日创下新高。这比比特币的表现好了约8倍，而比特币自3月以来的表现则下跌了16%。

自从2020年8月将比特币作为资产负债表资产以来，MicroStrategy积极利用各种金融工具，如市场股票发行和可转换高级票据，筹集资金来稳步增加其比特币储备。因此，每股比特币持续增加，这对股东来说是增值的。比特币每股可以定义为MicroStrategy每股的比特币数量，目前为0.0012。

无论是股权融资还是债务融资都会涉及到股东稀释。一旦可转换债务转换为股权，债务融资的股份数量就会增加。与此同时，每次通过市场股票发行计划出售股份，都会导致股东稀释。然而，重要的是比特币持有量能否比股东稀释增长更快，而在过去的四年里，情况一直如此。

MicroStrategy引入了一个新的关键绩效指标（KPI）叫做“比特币收益”，公司将其定义为公司比特币持有量与假设稀释股份的比率在不同时期的百分比变化。该指标在第二季度增长至5.1%，而三个月前为4.4%。

考虑到MicroStrategy没有显示出停止这种积极的积累策略的任何迹象，而投资者寻求比持有比特币本身获得更高的回报，净资产价值溢价理论上可能会在较长时间内持续。