尊敬的读者：

加密资产市场往往受到地震事件的影响而转换市场周期。2016年至2017年的周期在很大程度上是由行业驱动的，扩大了加密货币的影响力，使其超越了早期采用者。相比之下，2020年至2021年的激增是由史无前例的COVID时代利率削减推动的。现在，两个强大的催化剂相互融合：即将到来的2024年美国大选和新兴的全球风险资产流动性周期。这一强大的组合可能会打破比特币的交易区间，而自3月底以来，比特币很大程度上一直处于58000美元至70000美元的交易区间，可能点燃下一个主要的市场运动。

2024年美国大选可能在选举日临近时变得更加重要。这次选举周期对加密货币来说标志着几个首次，主要是行业如何成为政治话语和竞选筹款中的相关话题。另一个有趣的趋势是，突破性的加密应用Polymarket现在提供了有关选举结果的实时估算，涉及金额超过10亿美元。

以下图表显示了两个因素在3天内的关系：Polymarket上共和党获胜几率的变化和比特币价格的变化，作为整体加密市场表现的代理。不同的选举阶段以颜色编码：灰色代表初始阶段（6月26日之前），红色代表共和党势头期间（从6月底到7月底结束之间），蓝色代表民主党收获期（从7月底到8月中旬结束之间），黑色代表最后阶段（自8月中旬以来）。

如果市场将加密价格直接与共和党获胜几率联系起来，上图中的点将形成一个向上倾斜的45度线。相反，与民主党获胜几率的直接联系将显示一个类似的，但是向下倾斜的线。然而，我们看到的是一团散乱的点，表明迄今为止选举结果与加密价格之间没有明确的、一致的趋势。

这种动态在散点图中突出显示了以不同颜色突出显示的各个阶段。尽管在共和党势头期间，这种关系更加明显，但仍然只能解释不到比特币价格波动的20%。

这并不意味着选举对加密价格行为无关紧要。很可能，随着我们接近选举日，这种关系会加强。但这种不一致的关系表明，其他关键因素也一直主导着加密市场价格行为。

利率展望暗示了加密价格的新制度。最近的全球流动性转变已经推动了全球市场，包括加密市场。美联储对这一利率削减周期的强劲开局，以及中国出人意料的市场提振措施，很可能推动了加密货币最近的价格激增。与股票不同，加密货币缺乏在不同利率环境下评估回报的广泛历史数据。然而，对比加密价格与利率环境的环境仍然具有指导意义。

下图显示了有效联邦基金利率和1年至30年期国债恒定收益率。为了更好地理解，下图显示了比特币的美元价格（对数刻度以便更好地理解），以颜色编码的市场周期：绿色代表2016-2017和2020-2021年的牛市，红色代表2018年和2022年的熊市。

这张图表表明，利率下降的软着陆——当前投资者共识——将为加密创造一个前所未有的宏观背景。这种情况不同于行业驱动的2016-2017周期和COVID时代、利率削减推动的2020-2021年的激增。

因此，宏观经济因素预计将在短期内显着影响加密价格，这一点得到了加密与更广泛风险资产之间关联性日益加强的证明。

展望未来，劳动节后的低加密流动性表明市场正在观望。尽管地缘政治紧张局势和供需失衡等因素仍可能影响市场，但最有可能定义2025年市场方向的两个主要驱动因素仍然是即将到来的选举和全球流动性条件。未来一到三个月将是揭示这些趋势将如何发展的关键时期。

注：本专栏中的观点属于作者个人观点，不一定代表Crypto公司及其所有者和关联公司的观点。