在加密货币、数字资产和去中心化的理想世界中，中间人常常是备受诟病的角色。我们谈论点对点网络，跨境自由流动的无中介交易，不需要守门人。然而，不管我们喜欢与否，中间人无时无刻不在这个领域的各个角落里徘徊。有些人为他们的服务收取租金，而其他人只是在混乱中维持秩序。但让我们明确一点，每当出现故障、钱包漏洞或智能合约中的问题时，总是有人必须介入。而这个人，无论你是否称呼他们为中间人，都掌握着更新和安全系统的关键。

当市场成熟时，人们希望这些中间人的角色变得不那么令人担忧。比特币、以太坊这些去中心化的巨头已经建立了庞大的网络，有开发者出于责任感或利他主义精神来解决问题。在这种意义上，规模可能会减轻中心化带来的冲击，但中间人的存在永远不会真正消失，它们只是发生了转变。

随着我们涉足现实资产的代币化领域，中间人的概念就在技术层面以及监管领域展现出新的维度。在各个司法管辖区出现了沙盒监管制度，它们表明了一点：中央证券存管机构（CSDs）不仅会继续存在，而且可能变得比以往任何时候都更为重要。它们更大、更具全球联系的对应机构，即国际CSDs，正准备承担更为关键的角色。

要害问题是：一些人对这些代币化努力不屑一顾，认为这不过是一场闹剧。毕竟，这些代币并不是在区块链上本地铸造的，而是资产的代表，仍由分布式账本技术（DLT）本应淘汰的中间人持有。的确，非本地代币化限制了技术发挥的全部潜力，限制了它解锁许多人设想中简化、去中心化未来的能力。然而，这些努力虽然并不完美，却提供了一个橄榄枝，一个起点，让行业参与者在与DLT互动的同时，保持对他们所熟知的世界的扎根。

一些人可能匆忙指出CSD内部账本的多余性，这必须与理论上已经是不可变和自动化设计的区块链进行对账。但这是监管机构对此多余性非常满意的多余性。效率并不总是最终目标——稳定性和熟悉度才是。抱怨可能是徒劳的。相反，行业参与者的挑战在于展示，即使在这种中间人的框架内，代币化也提供了一条前进的道路。

今天，我们看到这条道路正被庞大的资产管理公司开辟，尽管他们在应对所选择的区块链技术的局限性：规模有限、缺乏互操作性，以及明显缺乏隐私。这些障碍要么不再重要（剧透：它们确实重要），要么是代币化成功实现其潜力。后者似乎更为现实的结论，因为它突显了抵押物接入管理和资产流动性如何在现实世界中已经提供了切实的运营效率。

也许问题不在于抹去中间人，而在于重新塑造他们的角色——完善旧世界机构和新世界技术之间的相互作用，直到本地代币化找到其合适的位置。与此同时，基于区块链的金融市场基础设施已经成为现实，尽管从未完全可以信任。这讽刺的是，这正是一个你可以信任的现实。

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