根据 Marathon Digital 最近的举动，该公司出售债务以购买比特币，借助借来的资金将比特币纳入其资产负债表。这与 Michael Saylor 的做法如出一辙。Marathon Digital 是一家比特币矿工公司，最近出售了 3 亿美元的可转换债券，并用其中大部分收益购买了 4144 枚比特币。与其购买更多的挖矿设备不同，该公司选择通过债务或股权发行的资金购买比特币，这凸显了今年矿业变得更加艰难的现状。

今年，比特币挖矿业面临巨大挑战。随着比特币减半，挖矿收益减半，大大降低了矿工的主要收入来源。在这种情况下，Marathon 采取了 “全面 HODL” 策略，即保留所有挖到的比特币，并筹集资金购买更多比特币。该公司认为比特币是世界上最好的储备资产，并支持主权财富基金持有比特币的想法。在此 HODL 策略公布后不久，该公司宣布进行了 3 亿美元的债务发行，目前 Marathon 拥有的 25000 多枚比特币仅次于 MicroStrategy。

然而，挖矿行业的困境导致了 Marathon 与 MicroStrategy 的股价出现了明显分歧。挖矿行业过度竞争，成本增加，比特币网络的算力和难度不断提高，导致了挖矿的盈利能力达到历史新低。在美国引入比特币交易所交易基金（ETF）后，机构投资者有了更直接的投资途径，短期内挖矿公司的股价升值受到了限制。在这种情况下，Marathon 选择效仿 MicroStrategy 的成功模式，在市场上购买比特币。

Marathon 选择发行可转债的方式筹集资金购买比特币，这并非新举措。而采用可转债融资能够以相对较低的成本筹集资金，避免立即稀释股东的权益。此举也将帮助 Marathon 积累资金以进行潜在的收购。在整个挖矿行业，债务融资可能会卷土重来，帮助挖矿公司度过困难时期。

总的来说，Marathon 的举动表明，比特币挖矿行业面临着严峻的挑战，而债务融资购买比特币可能成为行业的一种趋势。与此同时，这也引发了对于挖矿行业未来发展方向的深入思考。