2022年，加密货币借贷市场在一系列毁灭性事件的影响下崩溃，包括LUNA/UST的暴跌、Three Arrows Capital的破产以及FTX的破产。在此期间，许多主要的借贷机构，包括BlockFi、Celsius、Voyager和Genesis在市场交易量的相当大份额后不得不关门大吉。然而，在这一时期，少数积极的方面之一是，这暴露了市场结构中存在的许多问题，并为如何在下一个周期中构建更健康的生态系统提供了蓝图。加密货币借贷市场在2021-2022年达到顶峰，受超额加密货币回报和多年低利率环境的推动。在牛市中，贷款违约不常见，投资者渴望实现顶线增长，许多加密货币借贷机构发现自己在追求绝对收益的竞争中，风险定价和投资组合健康成为次要关注点。结构/条款上的竞争压力增加，导致无抵押贷款、放松的贷款审批/尽职调查标准以及在高收益DeFi策略中不断增加的资金配置。当一些不利因素导致市场崩盘时，这种高度杠杆的环境就成了引爆点。两年后，市场面貌焕然一新，我们终于开始看到强劲的复苏信号。部分受到1月美国比特币ETF上市的推动，机构借贷机构在2024年迅速扩张。根据公开报道的数据，可以看到以下一些例子：Coinbase Prime的融资业务报告称，其贷款业务从2023年第一季度的3.99亿美元增长了75%，至2024年第一季度的7亿美元Ledn，一个加密货币借贷平台，在2024年第一季度公开报告显示发放了5.84亿美元的机构贷款，环比增长400%Membrane，一家贷款科技提供商（也是我的雇主；完全披露），报告称2024年上半年的贷款预订量是2023年全年的3倍风险管理实践放贷方非常重视风险管理，渴望不承担贷款损失，并保持与其交易对手的信任。与2021年形成鲜明对比的是，详细的实体尽职调查和资产验证现在是标准的入职实践。超额抵押贷款已经成为贷款活动的主导份额，许多借款人坚持要求他们的抵押品由托管方进行三方持有。市场份额较小的无抵押贷款现在通常限于特定的资本充足的借款人，并且通常包括结构性保护和/或持续的监控要求。透明度也是一个焦点，因为许多贷款人及其资本提供方要求能够监控借款人使用贷款款项的情况，而许多借款人则要求对托管他们抵押品的钱包有持续的视线。新参与者和创新技术新参与者的增长现在可能比自2021年以来任何时候都要大。瑞士银行，如Sygnum、Amina、Dukascopy等，逐渐进入市场，其他来自传统金融市场的大型机构也进入了这一领域，比如Cantor Fitzgerald宣布了一项拥有20亿美元初始资金的新比特币融资业务。这些新参与者将能够向更广泛的交易社区提供资金，也能够向加密货币现有的放贷方提供资金，最终推动更健壮和流动性更强的市场。像BitGo和Copper这样的大型托管方已经进入了主要融资业务，许多新的信贷基金已经在亚太地区推出，数家ETF发行商正在积极探索如何利用他们的资产来产生收益。改进的贷款和抵押品管理工具使许多贷款人能够减少风险并扩大其产品供应。其中一个典型例子就是Trident Digital，该平台已经开发出产品，可以向交易公司提供杠杆，而无需资金从交易所出来，从而为交易者提供资本效率的好处，同时贷款人始终保持超额抵押。从更高效的风险管理能力到对贷款款项使用的透明度，机构现在拥有更广泛的工具来减少交易对手风险，并增强与新合作伙伴交易的信心。加密货币融资的可持续性及其持续增长取决于在创新和风险管理之间取得平衡。审慎的风险管理实践以及提供透明、安全和高效的贷款服务的工具对于构建健全而高效的加密货币借贷市场至关重要。注：本专栏中的观点系作者个人观点，不一定代表Crypto, Inc.或其所有者和关联公司的观点。