尊敬的读者：

近期传统市场动荡不安，原因复杂多样。首先，日本央行为了应对日元贬值，提高了利率，导致交易商平仓日元carry交易头寸。其次，美国经济增长担忧加剧，特别是最新的就业报告令人失望。最后，伊朗为报复一名哈马斯政治领袖遭暗杀而威胁在中东爆发更大规模的战争。

这些金融、经济和地缘政治的不确定性引发了广泛恐慌，例如，日经指数创下了自1987年以来的最大单日跌幅，许多美国大型科技股在几天内跌幅达到两位数，仅举几例。

而本应下跌更多的加密货币，也受到了诸多负面因素的影响，包括即将到来的莫克斯交易所的影响、数字资产ETF流动的不确定性、越来越多人认识到支持加密货币的特朗普竞选并非板上钉钉，以及有大型做市商在恐慌高峰期抛售了数亿美元的加密货币。

总的来说，比特币触及49,200美元，比一周前下跌了30%，而以太坊跌破了2,200美元，同期跌幅达35%。

尽管市场下行，但我们仍然坚定地相信牛市论点，其核心要点依然屹立不倒：

1. 央行降息：我们正处于全球货币宽松的起始阶段。如下图所示，全球流动性的增加历来是比特币上涨的催化剂。

2. ETF流动：现货比特币ETF已吸引了170亿美元的净流入，现货以太坊ETF也正在摆脱ETHE流出困境，券商开始允许FA请求分配，所有这些都构成了一个缓慢但稳步的TWAP买入。

3. 美国立场的改善：无论谁成为总统，两党都更希望建立清晰的监管框架，保护消费者并促进创新，最终将引发一波企业活动。

4. 政府购买比特币：虽然概率较低，可能需要特朗普胜选，但美国建立战略比特币储备可能会引发国家级比特币争夺战，考虑到潜在的影响和其他国家的博弈性购买。

此外，这些近期的牛市要点并未提及加密货币的至高无上的驱动因素，即几十年后它最终将成为什么。

尽管总会有黑天鹅事件，但很难确定许多大而可能的风险。例如，过去的问题正在解决，无论是FTX向债权人返还130亿美元现金，还是莫克斯向其黑客受害者发放比特币。此外，像这些问题的解决可能会变成催化剂，FTX的现金被再投资，莫克斯的过剩被清除。

传统市场的风险可能正在减弱，日本央行暗示利率调整目前已经完成，高盛称美国衰退的可能性仅为25%（而美联储承诺在增长放缓时“解决”问题）。

总之，如果牛市要点成现，风险消散，加密货币迈向终局，比如一款dapp成为主流，或比特币/以太坊成为世界结算层，我们相信比特币很容易突破100万美元，以至于在以上任何情况下风险回报都显得异常有利。想象一下，与其说比特币是“数字黄金”，不如说黄金被降格为“实体比特币”。

最后，我们将最近的下跌视为一份礼物，提供了一个稳固的入场点，将加密货币推向多年来最大的风险回报。事实上，以太坊的价格低于SEC对以太坊ETF做出重大调整前的水平，比特币也比美国改变对加密货币立场之前的水平更低。是的，我们现在的宏观环境与以往有很大不同，但很难辩解这些催化剂在很大程度上已经被定价。

因此，虽然30%以上的回撤确实令人不安，但它们也创造了引人注目的机会。虽然在上周的事件之后产生消极情绪很容易，但使用价格来评估基本面的观点是一个高位买入低位抛售的错误做法。相反，最好的分析师会检查任何不利价格变动的原因是否否定了他们的论点，如果没有，他们会增加头寸，因为现在的上行空间大得多。

因此，随着牛市要点牢固确立，风险减弱，比特币有望达到100万美元，最近的下跌后潜在的上行空间更大，风险回报很少有如此引人注目的时候。是时候“买跌了”。

注：本专栏中的观点为作者个人观点，并不一定代表Crypto，Inc.或其所有者和关联公司的观点。