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加密货币巨头如SOL、AVAX、APT、SUI在过去几个月中出现了40%到70%的调整，对另类币情绪产生了压力，而比特币和以太坊仅从年度高点下跌了15%。Venture基金面临出售代币以实现过去几年投资利润的压力，Markus Thielen指出。加密市场缺乏资本流入“对于那些面临大量即将解锁的代币、新代币和空投计划的代币特别不利”，Anagram合伙人David Shuttleworth表示。加密货币市场经历了从10月到3月的大幅上涨后的健康整合，至少对于投资于两大数字资产的人来说是这样。然而，对于持有较小加密货币的人来说，这是一次严峻的调整，加密社交媒体圈的情绪类似于熊市的绝望。

比特币（BTC）和以太坊的以太（ETH）仅低于年度高点15%，而solana（SOL）和avalanche（AVAX）等几个加密货币巨头从3月的高点下跌了40%至50%，而layer-1竞争者sui（SUI）和aptos（APT）已经暴跌了60%至70%。Venture基金的抛售压力、代币解锁的持续供应扩大、加密市场缺乏新的资金流入以及季节性趋势都导致了另类币的疲软，这个术语用于描述比特币和以太坊之外的加密货币。

高稀释很多另类币通过未来几年的解锁和分发不断稀释代币供应。这是因为大部分代币被锁定、被早期投资者购买或用于生态系统发展和赠款。例如，以太坊layer-2网络Arbitrum的代币（ARB）接近去年9月的历史低点价格，尽管它的市值已经从10亿美元增加到25亿美元，因为其供应大幅增加。另一个例子是solana，其供应每天膨胀75,000个代币，按目前的价格价值约1000万美元。”Lekker Capital加密基金创始人Quinn Thomson在X post中指出，与股票不同，后者在ETF资金流入和债券回购中有一个恒定的 passiv bid，加密货币，特别是另类币，却相反，有持续的抛售压力。

很大一部分抛售压力来自风险投资基金在过去几年投资的项目中实现利润。“风险投资基金在2022年第一季度投资了130亿美元，而市场转向急剧的熊市，”10x Research创始人Markus Thielen在本周早些时候的一份报告中说。“这些基金现在面临来自他们的投资者的压力，要求返还资本，因为人工智能已经成为一个更热门的主题。”当市场对更小、更具投机性的加密资产的需求减少，交易量下降时，就像在过去的几个月里一样，就没有足够的需求来吸收这种供应冲击。

缺乏新的资金流入加密市场的流动性增加在过去几周也停滞甚至逆转，这一点可以从稳定币的市值得到体现，稳定币大多用作加密交易的中介。据TradingView数据显示，Tether的USDT、Circle的USDC、First Digital的FDUSD和Maker的DAI四大稳定币的市值自今年早些时候扩大300亿美元后已经持平。Anagram合伙人David Shuttleworth在X post中援引Nansen数据指出，交易所上的稳定币余额（这意味着交易者和投资者的备用资金）下降了40亿美元，降至2月份以来的最低水平。“这对于即将解锁的大量代币以及新的代币和空投计划特别不利，”Shuttleworth说。

最近推出的区块链桥梁Wormhole {{W}}、收益性合成美元协议Ethena {{ENA}}和layer-2网络Starknet（STRK）的代币都从各自的高点暴跌了大约60%到70%，将面临价值数十亿美元的代币在未来几年的分发。季节性趋势对较小的代币也是不利的，六月通常是另类币的下跌月。TradingView数据显示，过去六年中每个六月，除了比特币和以太坊之外的加密资产的总市值（由TOTAL.3指标捕获）都出现了下跌。本月也不例外，截至目前，TOTAL.3下跌了11%。

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