据报道，以太坊和比特币隐含波动率指数之间的差距扩大，反映了市场对美国即将推出现货以太坊ETF的潜在兴奋。然而，波动率定价可能存在偏差，因为机构可能利用现货ETF建立非定向基差交易，就像他们据称在比特币中所做的那样。相比于比特币ETF，市场对以太坊ETF的需求可能较为温和。

预计美国将在今年开始交易现货以太坊交易所交易基金（ETF）。这一备受期待的首次亮相让投资者开始为以太坊（ETH）价格相对比特币（BTC）更高波动性做定位。然而，有观察者提出了一种可能，即对现货以太坊ETF的兴奋可能是没有根据的。据主流加密期权交易所Deribit的数据显示，以太坊（ETH DVOL）和比特币（BTC DVOL）的未来30天隐含波动率指数之间的差距在4月份变为正数。自那时起，根据Amberdata跟踪的数据，这一差距已经增加到了17%。隐含波动率根据期权价格估计未来价格波动的程度。

换句话说，两个多月来，以太坊的隐含波动性一直高于比特币。然而，Amberdata的衍生品主管Greg Magadini表示，这种高波动性可能不会持续。“我仍然怀疑这种相对波动性溢价是否会持续。有人猜测资金只是在进行基差交易，而不是直接进行ETF曝光，这给比特币ETF流入的说法泼了一盆冷水。”Magadini在每周简报中写道。

最初，比特币价格与ETF流入一起飙升。然而，现在这一涨势已经停滞不前，行业专家将大部分ETF流入归因于非定向套利策略 – 即现货交易和套利交易，而不是直接的看涨投注。这使得对于现货ETF的看涨说法有所减弱。毕竟，机构可能会利用现货以太坊ETF进行基差交易。Magadini提出疑问：“如果这是真的，那么以太坊ETF是否会对ETF交易做出激进反应呢？尤其是在期限结构方面的大幅差异。”

另一个迹象表明市场可能对现货以太坊ETF过于兴奋：芝加哥商品交易所上市的以太坊期货持仓量明显低于比特币期货。Velo Data的数据显示，以太期货的数字为16亿美元，而比特币期货几乎达到了100亿美元。这一差异显示，相比于比特币，以太坊尚未获得机构的认可，并且进入预期的以太坊ETF的资金流入可能相对较少。摩根大通投资银行上个月警告称，以太坊ETF今年的净流入可能仅达到30亿美元。

Magadini表示：“对于以太坊波动性溢价是否会持续的真正解决办法将在我们看到实际的ETF流入和交易量时得出。如果这看起来像比特币期货和以太期货之间的芝加哥商品交易所持仓量，我认为以太坊仍然没有像比特币一样的主流热情。”“长期来看，我仍然看好以太坊，但在‘即时’以太相对波动性定价周围似乎存在交易机会。”Magadini补充道。

波动性交易涉及对价格波动程度的押注。投资者通常在预期隐含波动率下降时出售期权或波动率期货。