ETF资金流入似乎是非定向套利策略的一部分，并不一定代表着明显的看涨赌注。稳定币资金流入也放缓了。尽管在美国上市的现货交易所交易基金（ETF）吸引了创纪录的资金流入，比特币现货价格继续在一个狭窄范围内盘整，加密市场观察者们仍然感到困惑。这与第一季度大幅上涨的情况形成了鲜明对比，当时ETF吸引了数十亿美元。那时，大多数交易者可能通过ETF进行了看涨的方向性投注。现在情况可能已经有所改变。“一些实体购买了ETF并卖出（芝加哥商品交易所）期货以滚动基差，一些主要经纪商允许实体净持有ETF，这也是为什么ETF资金流入很高，但现货价格相对不变的原因，”匿名市场观察者CMS Holdings在X上表示。这种双腿策略，通常被称为现金套利，旨在从期货市场相对于现货市场的溢价中获利。交易者似乎在做空在芝加哥商品交易所（CME）上受监管的比特币期货合约，同时在ETF中建立多头头寸。根据数据来源QuickStrike的数据，上周，根据商品期货交易委员会分类，对冲基金和商品交易顾问持有创纪录的净空头头寸18,175手。从CME比特币期货合约的活跃美元价值为5 BTC的持仓总额以及累积ETF资金流入的增长可以得出类似的结论。换句话说，创纪录的空头不一定代表着明显的看跌赌注，而ETF的资金流入也不一定代表着明显的看涨赌注。两者都构成了非定向策略，使得加密货币的价格没有明确的方向。CME期货的持仓总额与ETF资金流入同步增长。(BitMEX Research)大型比特币ETF持有者如Millennium和Schonfeld可能参与了现金套利（基差套利）交易。BitMEX Research在X上表示：“我们同意@cmsholdings的观点，即CME交易员承诺报告中对冲基金类别的空头头寸增加与基差交易有关。这一行为的一个关键驱动因素可能是主要经纪商可能更愿意允许使用比特币ETF作为抵押品。”与此同时，作为第一季度看涨压力的另一个显著来源，美元挂钩的稳定币的资金流入也放缓了，这抑制了比特币的价格上涨。“当前，比特币接近其价格范围的顶部，面临着突破新的历史最高点的挑战。这可以归因于4月20日的比特币减半事件。在这一事件之后，稳定币的铸造明显放缓，持有超过1000万美元稳定币的钱包数量也减少。这一趋势目前阻碍了比特币突破历史最高点，”10x Research创始人Markus Thielen在周一致客户的一份备忘录中表示。