在去中心化金融（DeFi）中，“流动权益代币”（LST）占据了26亿美元的存款，是迄今为止规模最大的类别。预计这一数字还将进一步增长。LST是一个加密货币专有名词，对于初次接触者来说可能有些难以理解。它是一种实用代币，通过在专用协议中存入原生加密货币来保障权益证明机制的区块链，比如在以太坊网络上抵押ETH时，Lido发行的stETH就是一种LST。

利用这些类型的代币的去中心化应用（dApps），如Lybra、Prisma、Sommelier、Enzyme等，构成了LSTfi（LST金融）金融类别的一部分（允许用户将他们的LST作为抵押物，或用于其他DeFi用途）。换句话说，LSTfi就是在DeFi中使用LST。在以太坊于2023年4月12日进行了上海升级后，LST金融（LSTfi）迅速崛起，该升级使得抵押的ETH可以提取。

LST架构主要有三种模型：
1. 调整代币 – 这些代币会根据存款和奖励自动调整余额。这个过程称为调整，通常每天进行一次。在调整过程中，代币持有者看不到任何交易活动。其示例包括Lido的stETH和币安的BETH，都属于调整代币。这种LST设计得用户友好，因为你的LST余额会随着抵押活动增加而增加。举例来说：在Lido抵押1000个ETH会得到1000个stETH，一周后，应约等于1000.67个stETH（按当天的3.5%年化收益率）。
2. 带奖励代币 – 这些代币的价值会随时间增加，奖励的数量和价值是由代币与抵押资产的汇率变化决定的。LST的数量保持不变，但其比率会变化。这种单一代币模型很方便，但比调整代币复杂。持有者会从不断增加的奖励中受益，其示例包括rETH、cbETH、swETH、osETH和ETHx。举例来说：在Stader抵押1000个ETH会得到约989.78个ETHx，一周后数量不变，但价值约为1000.68个ETH（按当天的3.56%年化收益率）。
3. 封装代币 – 某些LST有封装版本。封装后，这些代币不再自动调整余额，而变成带奖励代币。与调整不同，封装代币的余额变化是通过铸造、销毁或转移等操作实现的。奖励被整合到汇率中。封装LST，如stETH和BETH，通常在DeFi和交易领域更受欢迎和交易量更大，因为它们不受调整的影响。举例来说：在Lido封装1000个stETH会得到约874.62个wstETH，一周后数量不变，但价值约为1000.67个ETH（按当天的3.5%年化收益率）。

流动权益代币在DeFi生态系统中扮演着重要角色，为用户提供了参与加密货币权益证明的机会，而无需运行验证节点或管理硬件和软件。随着DeFi领域的不断发展，流动权益代币将继续为用户提供赚取奖励、便捷参与加密货币权益证明的机会。

LST和LSTfi已经成为不可或缺的存在。因此，了解它们的机制以及市场上的主要参与者至关重要。2024年，我的建议是密切关注流行的LST协议、以LST作为支撑的稳定币，并特别关注重新抵押空间，尤其是在明年三月底预计上线的Eigenlayer主网推出之际。

想了解更多？阅读LSTfi报告。