比特币挖矿奖励减半本身并未引发之前的牛市，高盛表示，宏观因素可能发挥了作用。BTC持续上涨可能取决于大量资金流入现货ETF。比特币的第四次减半距今仅有两天。这一四年一次的事件将使BTC每个区块的发行量从6.25个BTC减至3.125个BTC，减半了新供应的速度。以往的减半事件都在BTC出现了大规模的多月涨势，加密社区相信历史将重演。然而，投资银行巨头高盛警告客户不要过分解读过去的减半周期。“历史上，之前的三次减半都伴随着BTC减半后的价格上涨，尽管达到历史最高点所花费的时间差异显著。在考虑当时的宏观条件时，应对过去的周期和减半的影响保持谨慎，”高盛固定收入、货币和大宗商品（FICC）以及股票团队在4月12日向客户发布的一份声明中表示。尽管在每一次减半之后，牛市都是主导的，但达到最终峰值所花费的时间和幅度却有所不同。更重要的是，那时的宏观经济环境与今天的高通胀、高利率环境有所不同。去年Crypto报道称，当时主要中央银行的M2货币供应快速增长。利率在先进世界范围内保持在或低于零以下，这促使金融市场，包括加密货币市场的风险扩大。换句话说，要想历史重演，宏观条件需要支持风险扩大。而现在情况并非如此：全球最大经济体美国的利率在5%以上，市场最近取消了今年降息的希望，因为通胀持续上涨，经济持续强劲。比特币价格今年上涨了50%，在减半前就已达到历史最高水平，这要归功于资金流入美国现货交易所交易基金（ETF），并且在六个月内上涨了超过130%。据彭博社报道，11只现货交易基金（ETF）在成立三个月后已积累了592亿美元的资产管理规模，造成了供需失衡。因此，一些分析师认为，通常的减半涨幅的主要部分已经被提前带来，为4月20日减半后出现抛售拉回留下了空间。根据高盛的说法，BTC的减半是“向投资者提醒BTC的供应是有限的”，而中期展望取决于ETF的吸引力。“BTC的减半下周是否会演变成‘炒作而卖出’的事件，这对BTC的中期展望影响可能较小，因为BTC价格表现可能会继续受到供需动态和对BTC ETF的持续需求的驱动，再加上加密市场的自我反应性，这是现货价格行动的主要决定因素，”该团队写道。