根据众所周知的观点，比特币的算力在本次减半后可能不会出现大幅下降。在比特币的前三次减半后，算力分别下降了25%、11%和25%，而许多分析师和矿工似乎期待（或希望？）本次减半也会出现类似的算力降低。

我赞同Pennyether的预测，即即将到来的比特币减半预计将导致算力出现5%至10%的小幅下降。这一预测与Hashrate Index的预测（为3%至7%）也有所相似。

这种谨慎的预测源于比特币挖矿目前的高盈利性，这得益于其高价，以及观察到自2022年1月以来约70%的比特币算力是在不如现在预期的挖矿经济条件下引入的。

此外，预计算力将很快从这种轻微下降中反弹。在过去的三次减半中，网络平均在57天内恢复到减半前的算力水平。这一趋势突显了一个重要的观点：减半不应被视为降低算力的事件，而应被视为算力不断增长轨迹中的短暂停顿。

算力的稳健性得到了矿工不断更新设备以配备最新、最高效模型的持续努力的进一步增强。这种策略预计不仅可以抵消算力的短期下降，而且还可能导致未来几个月算力的显著提升。

总之，即将到来的比特币减半可能只是网络算力轨迹中的一个短暂小插曲，而不是一个重大挫折。

数据显示，目前大多数矿业采用效率相对较低的矿机，比如Antminer S19J Pro。这些矿机需要保持低于0.05美元/kWh的运营成本才能在减半后维持健康的毛利润率。

然而，考虑到美国的平均托管费率略低于0.08美元/kWh，许多美国矿工在减半后可能面临现金流挑战，因此被迫进行大规模的矿机升级。

Bitmain推出了其新型矿机，包括S21、T21和S21 Pro，每台机器的效率都低于20 J/TH，恰好赶上了减半。这一发展促使许多美国托管提供商敦促客户从S19J Pro换成S21型号。鉴于美国的高托管费用，这一推动可以被视为一种必要，而非选择。

从上述图表可以看出，考虑到直接比特币生产成本为75000美元，S19J Pro型号在0.08美元/kWh的条件下不太可能产生正现金流。因此，面临较高运营开支的矿工必须转向更高效的硬件，如Antminer S21或类似型号，以保持盈利性。

虽然升级到最新型号的机器可以使矿业在高成本环境中继续运营，但这几乎不是一种可持续的长期策略。经常在尚未收回上一笔投资之前就进行硬件更新的必要性突显出这种方法的不可持续性。

我的基本观点很明确：如果需要使用最新一代硬件才能保持正现金流，那么你的运营成本就太高了。

比特币挖矿是全球范围内最自由和竞争激烈的市场之一，亚当·斯密本人都会对此市场的天然竞争力肃然起敬。这种固有的竞争性推动着在面临挑战时特别是减半事件期间的创新不懈追求。为了应对减半带来的压力，矿工们正采取一些最有创意的策略，以最大程度地利用其现有资源。

其中一种策略是降频，即降低矿机的电力消耗，以提高能效并降低成本。这种过程可以通过LuxOS等第三方固件来实现，它显著提高了机器的效率，在利润空间薄弱的环境中至关重要。降频趋势可能会进一步增强。

此外，为了提高盈利能力，不仅包括运营调整，还包括新的产生收入的方法。一个引人注目的例子来自芬兰的Hashlabs，我们正在进行一个项目，利用几种收入来源来增加采矿的盈利能力。

在芬兰，我们已经多样化了我们的收入来源，包括将矿机的废热出售给供暖系统、通过为电网稳定做出贡献而获得费用，并在市场上电价高涨时出售电力。这些辅助收入渠道显著增强了我们的采矿业务的盈利能力。

即将到来的减半将成为一个催化剂，推动全球矿工效仿Hashlabs，探索并实施创造性的策略来增加他们的利润。

当前矿业行业的激烈竞争正在促使许多尤其是公开矿工探索新的领域。越来越多的人转向人工智能计算，其中Iren和Hive Digital Technologies等公司处于领先地位。

预计这种向多元化的趋势将在未来几个月加速。然而，矿业行业的发展是循环的。对2025年牛市的预测预示着多元化趋势的逆转。随着比特币价值的潜在上涨，矿工可能会放弃多元化战略，以最大化来自挖矿的回报，并在新的挖矿盈利性方面重新投入市场。

目前，美国占据着全球算力的40%，中国和俄罗斯分别贡献了15%和20%。然而，由于不断寻求成本效益，特别是更便宜的电力，该行业正逐渐向更加全球分散的模式转变。

随着矿工为即将到来的减半做好准备，许多矿工正在探索非洲、拉丁美洲和亚洲新兴的采矿市场，那里的电力成本异常便宜。例如，Bitfarms正在阿根廷和巴拉圭取得进展；Bitdeer正在不丹扩大其容量；Marathon进入阿拉伯联合酋长国和巴拉圭；而Hashlabs正在埃塞俄比亚提供托管解决方案。

即将到来的减半事件促使算力迁移，迫使矿工超越发达国家，以获得更经济的电力来源。这种向更加地理分散的挖矿网络的转变预计将对比特币产生深远的积极影响。通过将算力更加均匀地分布到全球各地，比特币挖矿不仅将变得不太容易受到地区性监管风险和电力成本波动的影响，而且还将更加符合比特币本身分散的理念。

即将到来的比特币减半被迫猛增关注，将成为下一次牛市的潜在触发器。然而，考虑到当前的年发行率已经降至1.6%，并且将近94%的比特币已经流通，由于减半带来的预计供应冲击可能对比特币价格产生的影响可能微乎其微。

早期减半带来的负面供应冲击的影响是深远的，特别是在第一次减半时，年发行率从25%下降到12.5%，第二次减半时从8.4%下降到4.2%。然而，在即将到来的减半中，从1.6%下降到0.8%的降幅相比之下要小得多，与以往周期中的剧烈变化相比显得微不足道。

不要误解我的观点；我仍然预见到在这次减半之后会出现牛市。然而，主要推动价格上涨的将是不断增长的需求，而不是微薄的供应下降。

我喜欢迪伦·勒克莱尔对减半的类比，他把减半称为“全球广告”，表明它对比特币价格的主要影响不是直接导致供应减少，而是增加了媒体关注和投资者热情。这种增强的意识可能会刺激需求，将减半转化为对牛市情绪自我实现的预言。

这一观点也与丹尼尔·波洛斯基的见解相吻合，他对比特币的四年周期是否仍然具有持续意义提出了质疑。需求的波动将持续存在，而供应变化的影响正在变得越来越微不足道。

此时，比特币的发行率已经变得如此之低，以至于其供应对价格的影响微乎其微，而价格现在主要受需求的影响。尽管围绕减半的叙事仍然是一个强大的推动因素，并预计将把比特币推向新的牛市，但这种影响未来可能会减弱。因此，很可能比特币最终会脱离四年减半周期。

我对2020年的减半怀有美好的回忆。在我们接近区块奖励减半的时刻，比特币社区的氛围充满了期待。这一关键事件激发了2020年夏天的惊人的看涨情绪，为2021年的重大牛市奠定了基础。尽管我怀疑本次减半由于供应的轻微减少将会显著改变比特币的价格平衡，但它引发对需求增加和投资者热情的期待是我非常期待的。

对矿工来说，减半带来的不仅是潜在的市场反弹，更是一个审视和创新我们运营的机会。它促使我们探索新的方法来降低成本，提高效率，确保在这个竞争激烈的领域中生存和成功。减半不仅是对韧性的考验，更是矿业社区内部创新的催化剂。

在我们期待着下一次减半的同时，重要的是要记住比特币的核心理念。比特币并不是为了矿工而创造；它的初衷是服务持有者。矿工无疑发挥着关键作用，为比特币网络提供服务，确保其稳健性。然而，比特币的真正精神在于它赋予持有者权力，为传统金融体系提供了分散的替代方案。对减半的期待和兴奋不仅仅存在于矿工中，而是贯穿于整个比特币爱好者和投资者社区。

因此，当我们接近这一关键事件时，让我们怀着开放的怀抱和创新的精神拥抱减半。这是对比特币活跃多变的格局的一个提醒，对其韧性的一个证明，也是未来激动人心发展的一个指引。对所有的持有者和矿工来说，让我们为减半做好准备，迎接挑战。准备好了吗！

编辑：本杰明·席勒