根据CFTC的数据显示，上周，杠杆基金在芝加哥商品交易所（CME）的比特币期货上持有创纪录的净空头头寸。观察人士表示，大多数基金可能已经采取了空头头寸作为“套利交易”的一部分。一些基金可能正在为减半后的价格下跌做准备。

根据商品期货交易委员会（CFTC）的描述，杠杆基金包括对冲基金和商品交易顾问，他们在比特币价格上持有创纪录的空头头寸。随着加密货币的涨势接近创纪录高点时出现停滞，对冲基金将芝加哥商品交易所（CME）标准比特币期货合约的净空头头寸增加到了16,102手。这是自2017年底期货交易开始以来的最高水平。CME的标准比特币期货合约规模为5个比特币。

空头期货头寸是一种交易策略，交易商通过卖出期货合约来获利或对冲预期下属资产价格的下跌。套利交易者同时做空期货，同时买入资产，以确保获得现货和期货市场之间的价格差。据Velo Data称，尽管比特币的牛市势头在3月份创下超过73,500美元的历史高点后出现停滞，CME期货仍然以超过10%的年化三个月溢价交易。换句话说，套利交易仍然至少比10年期国债收益率高一倍，而10年期国债当时的所谓无风险回报率为4.36%。

然而，一些对冲基金可能已经采取了直接的空头压注，因为最近美国经济数据强劲和美联储官员鹰派评论削弱了短期内迅速降息的可能性。周三，美联储主席鲍威尔强调了需要观察通货膨胀在未来几个月的走势，使得首次降息的时间变得不确定。自从周一公布乐观的制造业数据以来，美联储6月份降息的概率已经下降到50%以下。

此外，一些观察人士怀疑即将到来的挖矿减半是否能够兑现其牛市的声誉。比特币区块链的第四次挖矿减半将于本月晚些时候进行，将使每个区块发行的比特币数量从6.25个减少到3.125个。从历史数据来看，比特币在减半后的12至18个月内经历了重大的牛市，当时每个区块的减少发行量满足了需求。

然而，根据Coinbase机构研究主管David Duong的说法，由于1月份在美国推出现货交易基金（ETF），比特币市场的基本面发生了根本性的改变，过去的数据不再适用。“我们认为，随着美国现货比特币ETF的推出，比特币市场的动态已经发生了根本性的改变，” Duong在上个月的市场更新中说道。“它们在短短两个月内吸引了数十亿美元的净流入，这已经彻底改变了市场格局。随着主要机构投资者现在能够通过这些工具进行投资，比特币对即将到来的减半的反应可能不一定会像以前周期中的表现一样。”

在减半之前，现货ETF的推出将比特币推高至创纪录的高点，与以往周期不同。这为减半后价格下跌留下了空间。摩根大通的分析师预计，在减半炒作消退后，比特币可能会跌至42,000美元。截至目前，比特币报价约为66,000美元。