Figure Markets是由连续创业者Mike Cagney最近推出的加密货币交易所，看起来像是另一个针对机构的FTX交易和托管业务。但是，仔细研究后，可以发现它具有从节省成本到颠覆性创新的一系列价值主张。

该交易所的关键组成部分包括：另类交易系统（ATS）、经纪人牌照、能够交叉抵押加密和现实资产、利用Figure Technologies的资产负债表作为推动借贷的催化剂。所有这些都由多方计算（MPC）钱包支持，这是一个主要去中心化的订单簿，并得到了做市商Jump Trading的支持。

Figure Markets的建立需要考虑FTX上数十亿美元资产的困境。对于Figure Markets来说，建立交易所的需求源自姐妹公司Figure Technologies自2018年以来使用该公司构建的基于Cosmos的Provenance区块链对非加密资产进行通证化（超过300亿美元）的历史。

Cagney自己承认，试图在私人公司股份上创建一个链上市场以及在ATS上交易Figure股票等实验性努力都未能获得发展。同样，吸引阿波罗等大腕交易链上基金利益也未能成功。

Cagney对这一学习曲线仍然持乐观态度。“这些都是人们目前为区块链提供的两种非常流行的商业模式。我们已经尝试过了，我可以告诉你，这两种模式都行不通，”他在接受Crypto采访时说。“因此，我们决定退一步，看看市场结构。最突出的是，币安和Coinbase的运作方式与FTX相同，即使在发生了那些事情之后。他们仍然充当托管人和清算代理。”

采用基于Jump Crypto的Silo产品的MPC是正确的方向，它代表了类似于自托管的安全完善利益，并有效地实现了Cagney对“去中心化交易所”的概念。Cagney的版本与去中心化金融（DeFi）中的去中心化交易所（DEX）不同，后者是匿名交易方使用自动做市商（AMM）进行交易。它实际上采用了限价订单簿，但在技术上尽可能接近链上部署的方式。

“我们无法将其扩展到与币安和Coinbase竞争的水平，”他说。“因此，你最终不得不将某种订单匹配构造带到链下，在那里你每五秒钟写回链。五秒钟内，你使用一些中心化的订单构造，但你仍然没有拿到重要的抵押品。”

无论如何，Cagney认为AMM对消费者来说并不好。“每个人都对AMM信誓旦旦，但现实是，做市商经常利用AMM不断攻击在其上交易的零售客户。真正的灵丹妙药是当我们得到合适的区块链计算时。但在那之前，我们必须运行偶发的链下匹配，只是为了满足我们需要的吞吐量。这并不是对去中心化主张的虚伪，或者至少是符合这种主张的。”

做市商像Jump看到了Figure Markets的去中心化以及交叉抵押的巨大价值。但他们也指出了另一个问题，即借贷的流动性问题，以及从借贷角度获取资本的能力。“看看加密货币的主要经纪人，在一个行业中可能只有几亿美元的可供借出的资本，而这个行业每天可能轻易消耗数十亿美元的资本，”Cagney说。

为了解决这个问题，Cagney从Figure的资产负债表上拨出约1亿美元来推动借贷的发展。“真正有趣的是，你可以使主要金融业务民主化，这样你就不需要引荐经纪人。你只需将你的钱包连接到交易所进行交易。我不需要罗宾汉，我不需要施瓦布，我也不需要德美利证券，整个主要系统。最终，你得到的是金融市场运作方式的全面重塑，以一种极具颠覆性但极具创造性的方式影响系统中的每个人。”