以太坊网络每天产生超过100万美元的交易收入，比一年前增长了35%。参与者可以质押资产成为验证者并获得收益。ETH的历史最高价为4729美元，目前距离最高价还有接近1000美元的差距。
Christopher Perkins表示，以太和质押是新兴的链上金融产品的一部分。Alex Ryvkin则在“问专家”中解答了一些常见问题。
以太坊、以太和ETH这三个术语的参考解释：以太坊指的是区块链网络，而以太和ETH指的是加密货币。
随着数字黄金，互联网债券
在不到两个月的时间里，现货比特币ETF吸引了超过100亿美元的资金流入，被认为是ETF历史上最成功的产品推出，吸引了广泛的主流关注，使得这个令人兴奋的加密资产类别受到关注。由于比特币的供应上限为2100万枚代币，其作为“数字黄金”或价值存储的叙述很容易被理解。现在，投资者开始问，“接下来是什么？”
接下来就是以太，以太是按市值计算的第二大加密资产。以太坊开创了“智能合约”，现在包括去中心化金融（DeFi）、非同质化代币（NFT）和生态系统中的其他应用。自将近10年前以太坊构思以来，这些应用已经飙升，推动了对其本地代币以太（ETH）的需求，以太是需要用于支付“燃气”来记录其区块链上的交易。与比特币类似，以太坊已经采取措施稳定其货币供应，今天，其代币供应略微通缩：
图1：以太供应（来源：Ultrasound.money）
任何具有稳定供应、需求增加和明显实用性的资产都可能值得进行投资研究。以太坊对那些通过“质押”来参与网络验证的人提供了有吸引力的收益。与比特币依赖矿工解决称为“工作证明”的数学方程以验证交易不同，以太坊在2022年迁移到了“权益证明”验证机制。根据这种方法，那些通过“质押”其代币来保护网络的人会得到协议的奖励，验证者还会获得被称为优先交易费的奖励，作为额外的激励，以包括用户的交易在即将到来的区块中。
如今，以太坊网络上有将近100万个验证者，协议奖励和优先交易费的组合，在稳定的货币供应背景下，为投资者提供了有吸引力的[真实]收益。
图2：复合以太质押率，CESR（来源：Crypto Indices）
因此，虽然比特币已被称为“数字黄金”，以太的叙述已经转变为“互联网债券”，因为有了这种基础的质押收益。要全面理解投资案例，重要的是要了解其收益的驱动因素：1）协议或共识层奖励，2）优先交易费或执行层奖励。
共识奖励是由协议给予验证者的，用于保护协议。奖励的大小与保护网络的验证者数量相关。由于这些奖励是在验证者之间共享的，验证者越多，奖励就越低。自以太坊过渡到权益证明以来，验证者数量大幅增加。因此，共识奖励在这段时间内有所下降：
图3：以太共识层奖励（来源：Crypto Indices）
优先交易费是以太坊本地收益的第二个组成部分，这些奖励是通过用户支付的交易处理而产生的。这些执行奖励的波动性与生态系统中的活动和需求水平相关。值得注意的是，在FTX（2022年11月）和硅谷银行（2023年3月）的破产以及memecoin交易活动的狂热期间（2023年5月），交易费飙升，因为用户急于在区块链上确认他们的交易。
图4：以太坊交易费（来源：Crypto Indices）
如今，以太坊的质押收益推动了新的“互联网债券”。与传统利率一样，质押以太的实际收益可以带来有竞争力的回报，解锁结构化产品，并实现新类别的衍生品。随着投资者的关注转向以太，集成其本地收益的“总回报”产品肯定会成为焦点。
克里斯托弗·柏金斯，CoinFund的合伙人兼总裁
问专家：
问：尽管现货比特币ETF获批和即将到来的减半，以太仍然在全年表现上优于比特币。这可能的原因是什么？
答：最近几天，比特币的价格达到了新的历史高点，从而比以太更加抢眼。然而，以太仍然是表现更佳的资产，全年回报率异常高，达到了68.13%。
虽然比特币在加密领域拥有可能是最强大和最忠诚的社区，但以太已经成为了绝大多数区块链应用的基础层。随着网络采用的增长，以太为ETH持有者提供了通过本地质押参与网络费用的机会。以太的广泛采用、通缩性质和本地收益构成了资产吸引力的很大一部分。
作为网络使用的一个功能，ETH的本地收益往往会根据加密市场的状况而剧烈波动。为了进一步提高ETH作为一种资产的吸引力，尤其是对于机构和非加密原生用户，可能需要推出能够固定收益ETH质押的产品。
问：ETH质押的未来是什么样子？
答：在传统金融中，收益为王。随着机构对ETH的兴趣增加，以及诸如Lido和EigenLayer（后者本周超越了Aave成为第二大DeFi协议）等以质押为焦点的DeFi协议的日益流行，以太的本地收益的重要性也将继续增长。
最近，ETC Group和CoinShares等资产管理公司开始提供总回报ETP，除了ETH代币表现外，还增加了质押收益。在美国，富兰克林·坦普尔顿和Grayscale也计划将质押纳入其拟议的ETF中。
在非ETH领域，Grayscale最近宣布了其主动管理的动态收入质押基金，进一步证明了收入为重点的产品对生态系统的重要性。可以肯定地说，随着投资者对资产类别的熟悉程度不断增加，质押收益将成为严肃的基于ETH的产品和服务的标配。