根据2024年2月29日的数据显示，EigenLayer的总锁定价值（TVL）达到96.7亿美元，而流动再抵押类别的TVL已经超过50亿美元。在区块链等分布式系统中，解决“冷启动问题”——获得足够的激励和网络效应以确保安全性至关重要。再抵押为这一问题提供了一种前进的方式。它重新利用抵押的以太币来支持外部系统（例如Rollups、预言机）的经济安全层。EigenLayer引领着这一努力，以提高抵押资产的效率。然而，由于涉及到的风险和责任增加，谨慎、分阶段的实施至关重要。EigenLayer系统由积极验证服务（AVSes）、验证AVSes任务的操作员和锁定代币用于验证过程的再抵押者组成。

从首要原则开始，让我们深入探讨强调流动再抵押协议以及流动再抵押代币重要性的论点：

安全缓冲：流动再抵押代币（LRTs）充当以太坊主网的保护缓冲。通过有选择地选择AVSes进行验证，它们确保防范了对非蓝筹AVSes的广泛减持事件可能造成的螺旋式减持风险。由于用户可以自由交换他们的LRTs，如eETH回到ETH，他们无需从信标链（自2022年9月合并以来的以太坊PoS链）中撤回。这种机制降低了清算级联的可能性，并将从以太坊（准确来说是从信标链）的撤回定位为备用的防御程序。此外，EigenLayer安全性的降低波动性增强了以太坊的核心安全稳定性。

为以太坊抵押的活力争取另一机会：流动再抵押协议为以太坊提供了一个重振其抵押生态的新机会。作为对传统流动抵押的改进，这些协议旨在参与以太坊的共识过程，从而使抵押景观民主化，并挑战已建立的流动抵押领导者的霸权。传统的流动抵押协议将用户存入的ETH用于保护PoS链，而流动再抵押协议使用资金来验证AVSes，这些AVSes验证各种系统，例如Rollups、预言机、桥梁等。

简单性：运行验证程序涉及复杂的任务，如管理基础设施、监控状态和解决停机问题，需要技术专长。同样，LRT协议在幕后管理再抵押的复杂性，简化了用户的流程。

风险管理：LRT协议给以太坊的抵押生态增加了复杂性。与仅验证共识的标准LSTs不同，LRTs可以承担各种市场驱动的任务，每项任务都具有独特的风险和收益，由于不同的再抵押组合而产生不同的技术和财务风险，这使得抵押景观比传统的流动抵押方法复杂得多。

应用现代投资理论到以太坊再抵押

对于更高的ETH收益的需求：鉴于在合并后的时代，ETH抵押的年增长率稳定为120%，本地抵押的收益相应地在减少，而且这一趋势没有显示出减缓的迹象。因此，拥有ETH风险暴露的用户可以简单地对其进行抵押以获得额外收益，而减持风险相对较低。因此，流动抵押的ETH通常被称为“互联网债券”。有鉴于此，对增强收益的需求相当大。流动再抵押市场最有利于利用这种增长需求，同时在合理范围内控制风险。

可用性：在EigenLayer中存入的LSTs是由EigenLayer团队限制并设置，以确保系统不会过热。这种限制不适用于原生再抵押。原生再抵押基本上是涉及将32个ETH存入信标链、运行以太坊客户端节点，特别是使用EigenPods——为原生再抵押设计的个性化合同。利用原生再抵押的LRT协议具有无限的增长潜力。

气体效率：由于再抵押可以用于验证各种服务，因此对AVS操作员（间接地对再抵押者）的奖励设定为分配增强奖励，不仅以ETH计价，还以各种其他代币计价。这可能成为资源受限的以太坊L1上高度消耗气体的任务。相比之下，LRTs有能力集体批量收集整个池的奖励，然后以各种高效的方式在协议持有者之间分配，从而节约用户资源。

在谈论EigenLayer时，我们不能避免提到它所面临的一些批评，比如在级联清算事件发生时会发生什么，或者再抵押过载会对以太坊共识造成潜在风险等问题。对于这些问题，有支持和反对的观点，普遍观点是，只有时间和实际观察才能揭示真正的影响。

想了解更多？阅读LRT报告。