加密货币市场一直处于火爆状态，市值最高的比特币（BTC）过去24小时上涨超过6%，突破了65,000美元的重要关口，目前距离其约69,000美元的历史最高价仅一步之遥。许多人，甚至是行业内部人士，都对价格走势感到意外，尤其是考虑到几个月前对加密货币市场情绪如此低迷。即使像Coinbase这样的主要交易所也没有预料到，交易活动的增加导致了又一次的系统故障。这种情况让一些人感到犹豫，不愿意说这是又一个牛市的开端，因为比特币的价格上涨可能会像下跌一样迅速。
但是，这个周期已经有了一些明显的不同之处，与2020-21年的炒作周期不同的地方已经显现出来，熊市已经冲淡了行业中的一些最糟糕的方面。加密货币的兴趣是否必然伴随着欺诈、犯罪和令人不快的行为？尽管这样说是很危险的，但这一次可能会有所不同。
首先，有个数十亿美元的问题：现货比特币交易所交易基金是否会继续增长。到目前为止，这10个运作中的基金已经吸引了80亿美元的净流入资金，这不仅有助于重新使加密货币合法化，因为包括黑石集团、富达和美国银行美林的信任机构参与其中，而且也给比特币这种基础商品带来了巨大的购买压力。
ETF可能已经通过为人们提供更安全的方式来获取暴露度，改变了市场动态。这些ETF证明了市场各个角落对比特币的潜在需求，从散户投资者到要求银行提供加密货币暴露的超高净值个人。例如，黑石的比特币ETF是第一个迅速达到100亿美元资产管理规模的基金，有人说下一个100亿美元的资金可能流入得更快。
传统金融行业的关注点并不仅仅集中在ETF上。芝加哥商品交易所集团的加密衍生品产品创纪录的交易量，通常被视为机构投资兴趣的一种代理。与上一个周期类似的趋势是，对加密货币的兴趣导致了越来越多行业的参与。加密货币价格越高，越多的人想参与其中。
有趣的是，当前的周期还没有吸引到与上一个周期同等级别的名人参与，至少目前还没有。这可能是因为没有像山姆·班克曼-弗里德那样希望通过资助名人代言来赢得公众信任的人物。可能是SEC起诉金·卡戴珊或者据称未披露就宣传TRON的人物使好莱坞望而却步。当然，所有这些都可能会改变，帕里斯·希尔顿随时都可能再次拿出她的“无聊猿人”，但目前来看，“影响者”的缺席是一个积极的发展，因为研究表明他们的投资“建议”往往表现不佳。同样，上一个周期主导的声音，如亚历克斯·马钦斯基、比特男孩、赵长鹏、权道贤、SBF、朱允等人，大都已经失去了信誉，看来加密货币希望这个权力真空能够保持空白。
这本身可能是一种一厢情愿的想法，值得考虑为什么会有影响者出现。一种理论是，加密货币之所以有影响者，是因为加密货币价格是自我印证的（即“数字上涨技术”），而某人往往会出现来协调对这个或那个项目的关注。正如彭博指出的，交易员有能力借贷资金，利用杠杆试图最大化交易利润，这加剧了这一现象。
鉴于加密货币市场已经累积了大量的信贷（比特币期货的未平仓合约自去年秋季以来在币安、OKX和BitMEX等平台上增加了90%，可以做100倍杠杆），以及大量资金流入狗狗币和SHIB等模因币，很明显有相当多的人也希望这一次能大赌一把。
虽然美国的法律尚未改变，但在过去几年里，包括欧盟的MiCA、阿联酋的数字资产交易许可计划以及加拿大等地的游说工作等显著进展意味着更多的交易员很快可能会有更多受监管的方式获得加密货币衍生品。
人们希望加密货币借贷行业不会像上次那样走向恶劣，因为最后这一行业被几家如今破产的“对冲基金”所主导，比如据说应该生成支付给诸如Celsius、BlockFi和Genesis等现在破产的借贷平台的客户收益的资金。例如，代币化巨头Securitize最近启动了一个“赚取”计划，通过超额抵押贷款和金融巨头KKR和Hamilton Lane的代币化基金为用户提供收益。目前，尽管还在评估产品的需求，Securitize本身将支付所谓的“可持续”收益给用户，Reid Simon，Securitize的信贷负责人在接受Crypto的采访时表示。
这本身就是一个有趣的举措，表明借贷计划是将数字资产投入生产性用途的为数不多的方式之一。“这是我们想要涉足的业务，”Simon表示，并指出“不清楚”这家加密本土公司的品牌在加密世界中是否产生共鸣。“我不一定认为Securitize和比特币有关联，”他说。
其他加密货币借贷运营商已经详细讨论了上次事情是如何失控的，还有人指出行业可以通过分离加密货币交易和托管，并倡导凭证储备来自我监管。
不能保证不会再犯同样的错误（或者说比特币是否能够重返历史最高点）。值得注意的是，最近的涨势是伴随着标普500指数和纳斯达克指数的显著进展，以及美国科技行业的复苏，令许多观察者感到意外，他们认为加息会使资本远离风险较重的行业。
可能加密货币注定在每次价格暴涨时都经历不断上升的非法使用率、欺诈行为、投机行为、令人不快的代言以及贪婪的轮回，这是因为这些炒作周期的本质。但是，目前，由于行业中的最糟糕的方面已经被冲淡，并且许多人希望能够有所不同（即合法），值得期待的是事情不会走向更糟的方向。
一切上涨都会下跌吗？这一次真的有所不同吗？