以太币（ETH），全球第二大加密货币，今年以来的涨幅高达33%，表现超过了规模更大的比特币（BTC）。据券商伯恩斯坦在周一的一份研究报告中称，这一涨势的推动力不仅仅是潜在的现货交易所交易基金（ETF）可能获批。

报告指出，首先，自2022年9月以太坊区块链转向权益证明共识模型以来，以太币的供应是通缩的，并且没有增加，这一事实并未得到足够重视。

锁定的以太币数量也是一个重要因素。伯恩斯坦指出，存放在交易所的ETH数量创历史新低，仅占11%，这表明更多的加密货币正在被锁定。以太币被锁定在权益证明池、去中心化金融（DeFi）智能合约以及第二层网络中。

“随着基于更高的区块链活动（更多DeFi、NFT、代币）的ETH交易费用的增长，更多的ETH持有者有动力将其抵押，”分析师高塔姆·乔加尼和玛希卡·萨普拉写道。

“随着以太坊第二层网络的金融智能合约扩展（Arbitrum、Optimism和Polygon），更多的ETH被锁定在智能合约中，导致需求增加的自反馈循环，”作者写道。

用于重新抵押以太币的Eigen Layer协议也吸引了更多的抵押需求，因为“ETH（重新）抵押者可以从Eigen上推出的新代币/服务中获益，”报告称。

伯恩斯坦表示，自2023年初以来，新的第二层网络为以太坊网络带来了可扩展性和更低的费用，使去中心化金融得以复兴。

随着对代币监管的进一步明确，报告指出，“DeFi代币等应用代币可能会允许与代币抵押者分享收入”，并补充说“健康的DeFi生态系统将继续推动更高的活动和以太坊交易费用”，从而使更多的价值累积至ETH。

报告还提到了Uniswap费用切换提案，该提案导致UNI治理代币暴涨60%，这是“代币经济设计”可能变得更好的一个例子。

最后一个主要推动力是以太坊区块链的Dencun升级，计划于今年三月进行。升级后，“ETH贡献者预计以太坊第二层交易成本将进一步降低90%，第二层网络的盈利能力将得到提升，”这将减少主网拥堵，并推动更高的交易量流向生态系统。