据交易产品供应商Leverage Shares的分析师指出，Coinbase（COIN）的比特币交易收入可能会下降，因为ETF的费用低于该交易所。然而，公司将受益于代表ETF产生的费用收入。分析师在一份报告中表示，COIN股票可能会受益于比特币交易所交易基金（ETF）不断增长的采用率，但这家加密货币交易所需要“付出大量努力”来维持其财务增长。2023年，COIN是表现最佳的股票之一，全年涨幅超过390%，随着加密资产的持续上涨，公司录得了强劲的财务业绩。然而，今年股价下跌了32%。而数据显示，比特币的涨幅为2.65%。

ETF的出现及其对专业投资者的吸引力危及了Coinbase收入的一些来源，Leverage Shares的Sandeep Rao等分析师表示。此前，投资者只能通过受监管的交易所获得比特币，现在他们可以通过ETF以更低的成本获得。Rao在接受采访时表示：“大多数现货比特币ETF的费用低于0.4%，而Coinbase的费用在1.5%到4%之间。”“因此，投资者可能更愿意通过ETF获得比特币，这可能会导致Coinbase的比特币交易收入下降。比特币交易费约占Coinbase总收入的17%。”但是，Coinbase长期的收入驱动因素可能来自于其为ETF提供者托管比特币所产生的费用。Rao表示，该公司是11个基金中的8个的托管人，将收取0.2%的费用，并对托管比特币收取额外费用。“虽然很难量化现货比特币ETF在其上市初期对Coinbase收入的影响，但从长期来看，公司可能会受益。由于Coinbase的托管费是基于每个账户的总价值而不是比特币数量，比特币价格是决定托管资金价值的因素之一。”Rao说。

分析师总结道，加密市场的普遍上涨也可能吸引更多客户，产生更高的交易费和相关服务的收入。Leverage Shares对Coinbase的展望如下：
短期：未来几个月内，一些基金提供费用减免，似乎将减少Coinbase的费用，但自批准以来交易量的减少可能在接下来的几个季度更为明显。
中期：一旦最初的炒作平息，Coinbase可能需要重新审视其成本结构。然而，就在第三季度收入电话会议上，高管们并没有立即减少交易费的计划。
长期：如果获批更多发行者（无论Coinbase是否被称为托管人），交易量将继续向ETP倾斜，Coinbase的市场份额竞争将加剧。

在我看来，ETF的发展是加密货币市场的一种进步，它为投资者提供了更多便利和选择。Coinbase作为一家加密货币交易所，需要不断调整自身的商业模式和服务，以适应市场的变化。与此同时，监管机构也需要加强对加密货币市场的监管，保护投资者的利益，维护市场的稳定和健康发展。作为专业人士，我们应该客观理性地看待市场变化，不断提升自身的专业能力，以更好地适应市场的需求。