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2024年，加密货币市场进入了一个新的阶段，备受瞩目的乐观情绪。经历了过去18个月的动荡，并得到最近的监管批准，货币政策变化以及新的Web3创新正在为加密创新的新浪潮铺平道路。去中心化金融（DeFi）的发展尤其令人期待。随着央行发出降息信号，DeFi收益作为替代投资形式变得越来越具吸引力。此外，新的生态系统和新一代协议正在为该领域引入新的金融基元。
然而，为了跨越普遍采用的鸿沟，DeFi的这一阶段需要与以往不同。什么是DeFi演进所需的关键支柱，它们在市场上如何体现？让我们来探讨一下。
DeFi v1:激励、收益、单体结构和黑客
DeFi市场的第一阶段以高度激励的生态系统的推出为特征，这些生态系统在各种生态系统中创造了人为的、不可持续的收益，但也为协议创新奠定了基础。激励计划的可行性经常受到质疑，然而它们解决了许多生态系统中的冷启动问题。遗憾的是，随着市场条件的变化，这些生态系统中的大部分DeFi活动逐渐减少，收益从风险回报的角度来看不再具有吸引力。
DeFi v1的另一个显著特点是复杂协议的主导，涵盖了广泛的功能，引发了这样一个问题：是否应该将它们称为金融基元。毕竟，一个基元是一种原子功能，而像Aave这样的协议包括数百个风险参数，实现非常复杂的、单一的功能。这些大型协议经常导致分叉，以在新生态系统中实现类似的功能，导致Aave、Compound或Uniswap以及各种EVM生态系统中协议的分叉激增。
与此同时，安全攻击成为DeFi采用的主要障碍。大多数DeFi黑客事件是不对称事件，协议的大部分TVL（Total Value Locked，总锁定价值）都会丢失。这些黑客事件与DeFi收益的下降显著地影响了投资者。
尽管面临这些挑战，DeFi v1取得了巨大的成功。该生态系统设法在极其恶劣的市场条件下持续，保持了强劲的采用水平和活跃的社区。
然而，下一个DeFi阶段能否适应新的市场条件和所需的技术创新，实现主流采用？要使技术趋势的第二次迭代达到比其前身更大规模的采用，要么市场条件需要改变，要么技术必须发展以迷住新一代客户。就DeFi v2而言，我们可以将其采用里程碑分为三个方面：
开发人员构建新的DeFi协议和应用程序
零售投资者从钱包和交易所访问DeFi
机构投资者在更复杂的用例和规模中使用DeFi
DeFi v2对开发人员：更加细粒度和新的基元
对于开发人员来说，DeFi的这一新阶段受到了影响力的趋势的控制。协议正在从单体结构转变为更小、更精细的基元。我在最近的一篇文章中提到了这一运动，称之为“DeFi微基元”。诸如Morpho Blue之类的协议正在实现可组合的借贷原子基元，可以结合成复杂的功能。
此外，DeFi v2开发人员将受益于新的不同生态系统的出现，如EigenLayer或Celestia/Manta，为DeFi的新金融基元提供了新的平台。这些新生态系统中的早期创新者包括Renzo或EtherFi等协议。
DeFi v2面向机构投资者：风险管理、结构化产品
DeFi v1中机构的采用主要是由加密货币公司推动的。为了使其发展，DeFi v2必须通过强大的金融服务来补充其关键基元，降低机构的准入门槛。风险管理应该成为DeFi v2的本质基元，使机构能够准确地模拟DeFi中的风险回报。这可能导致更复杂的风险管理服务。
DeFi v2架构的日益精细意味着机构的采用挑战更大。为了解决这一问题，微基元需要被整合到高阶结构化协议中，这些协议提供了机构所需的复杂性和健壮性。例如，跨不同协议提供收益的DeFi保险库，结合了风险管理、借贷或保险机制，是适合机构框架的结构化产品的一个例子。
监管仍然是机构DeFi采用的未知因素。然而，没有风险管理和保险等机构基元，很难构建周到的监管框架。在它们缺失的情况下，蛮力监管可能是唯一的选择。从这个角度来看，在DeFi v2中建立机构级能力不仅是为了增加采用，还是为了减轻该领域的生存风险。
DeFi v2面向零售投资者：用户体验和更简单的服务
零售投资者是DeFi市场动荡中受影响最大的人群。然而，新的生态系统的出现一直在稳步吸引零售投资者。尽管存在这一趋势，DeFi仍然是一个加密货币市场。对于大多数零售投资者来说，使用DeFi协议仍然是一个陌生的概念，DeFi基元的细粒度使其变得更具挑战性。
DeFi的一个众所周知的秘密是改善用户体验对于用户采用至关重要。然而，在考虑用户体验时，我们可以比简化与DeFi协议的交互更加雄心勃勃。钱包体验在过去五六年中基本保持不变。将DeFi作为核心组件整合到钱包体验中对于增加零售采用是必要的。
此外，零售投资者与DeFi协议的互动应通过更简单的基元来抽象化，而不需要他们成为DeFi专家。想象一下，与Aave或Compound等协议互动，只需点击一下即可请求适当抵押和保护机制的贷款。DeFi中的用户体验是一个明显的问题，但需要立即解决。
宏观经济条件和当前的加密市场状态正趋于使DeFi进入一个新阶段。DeFi v2应该结合更细粒度和可组合的金融基元，使开发人员能够创建新协议，同时为机构提供强大的金融服务，并提供更好的用户体验，消除零售投资者采用的障碍。虽然DeFi的第一阶段主要受人为金融激励驱动，但DeFi v2应该更多地以实用性驱动，有机、简单，以验证其作为传统金融的并行金融系统的可行性。
编辑：本杰明·席勒