尊敬的读者：

达沃斯论坛一直备受关注，虽然私人飞机、奢华派对让人嗤之以鼻，但是在这里我们也能看到一些有意思的讨论。就拿昨天的Tokenization Economy专场来说吧，讨论围绕着应用案例、监管和司法管辖区的差异展开，尽管话题常见，但听众所提出的“同一活动、同一风险、同一监管”监管方法引起了与会专家的激烈讨论。

对于区块链证券而言，传统的监管方法是否适用成为了焦点。Euroclear的代表表示，如果我们不希望阻碍进步，监管必须是技术中立的。这个观点在原则上无可厚非，保护投资者的成果才是最重要的，但是对于区块链和证券来说，技术却非常重要。传统的监管方法会限制区块链证券的潜力，我们只会得到“更多同样”的结果，而无法追求更高的目标。

即便我们认为从“同样”的基础出发，再与监管机构共同制定“不同”的规定，仍然存在一些监管问题需要解决。比如区块链证券需要通过传统铁路才能完全合规，这增加了步骤、层级和中间商，显然并不高效。为什么不能让区块链证券满足监管要求呢？

事实上，区块链上的证券交易并不像表面看起来那么简单。例如，结算的最终性是证券监管的关键部分。在传统证券交易中，涉及多个步骤，而区块链上的结算“最终性”则是基于共识的。不同的区块链工作方式也各有不同，这增加了复杂性。此外，目前还不清楚链上交易需要提交什么样的报告以及如何提交，还需要确定使用何种身份识别方式。此外，如果区块链上的证券整个生命周期都嵌入了代码，那么出现问题时谁来负责？依赖于选择的平台，区块链“修复”并不那么简单。

对于这个问题，我更倾向于简单的代币化证券适用现有规定，允许加密原生和传统市场参与者开始尝试新的流程和市场反应。与此同时，监管沙盒应该获得监管机构的认可，认识到市场正在发生变化，一些“大胆”的想法可能最终会成为更高效未来的常态。在历史的长河中，电子交易曾被视为一种激进的做法，而现在我们可以看到，区块链市场也将迎来类似的飞跃。

最后，我想强调的是，新的规则将是必要的，但同时我们也可以在现有规则框架内进行探索。这不仅能够推动市场进步，也能够保护投资者利益。

祝好，

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