据加密货币倡导者长期以来的说法，比特币（BTC）被誉为避险资产或对冲经济和政治动荡以及法定货币困境的一种方式。这种对冲属性很快就会面临考验，因为美国国债市场正在通过“牛市陡峭化”进入正常化阶段，而这在历史上常常是经济衰退和持续的经济产出疲软以及失业期的前兆。

美国国债收益率曲线绘制了不同政府债券到期收益率。这条曲线通常呈上升趋势，即较长期限的债券收益率高于较短期限的债券。但在2022年中期，曲线发生反转，两年期收益率上升至10年期收益率之上。2023年7月，10年期和两年期收益率之间的利差一度跌至-100个基点。直到最近，这种反转或正常化才开始恢复。本月，这种正常化加速进行，由于牛市陡峭化，10年期和两年期收益率之间的利差从-38个基点上升至-0.20。两年期收益率本月下降了10个基点，至4.14%，这主要得益于市场对美联储降息的预期，而10年期收益率上涨了8个基点，至3.94%。

根据匿名观察者The Spread Thread和投资管理公司Lord Abbett的说法，历史上牛市陡峭化常常是经济衰退的前兆。换句话说，目前的牛市陡峭化可能是即将到来的经济衰退的迹象。在经济衰退期间，消费者和企业信心的下降可能导致对比特币和科技股等资产的需求减少，尽管美联储可能会采取潜在的货币宽松政策来应对衰退，以及随之而来的美元指数下滑，最终可能为比特币带来利好，就像它在2020年的新冠疫情引发的衰退期间所表现的那样。

从长期来看，比特币可能会受到利好因素的影响，尤其是在经济衰退时期。在这种情况下，比特币可能成为避风港资产，受到投资者的青睐。因此，投资者应密切关注国债市场的变化，并谨慎评估其投资组合的风险暴露。