在数字货币市场中，Grayscale的比特币基金(GBTC)作为最大的比特币投资工具之一，自2021年2月以来首次见到其对净资产价值(NAV)的折价缩小至0%。这一现象发生在美国证券交易委员会(SEC)批准该基金转型为现货比特币交易所交易基金(ETF)之后，与此同时，该ETF以及其他10个ETF在周四早间开始交易。

自2021年2月以来，GBTC基金的交易价格一直低于其持有的比特币价格，并在2022年12月达到了接近50%的历史低点。随着去年夏季关于ETF获批的预期浮现，以及比特币情绪的上升，GBTC对NAV的折价开始显著缩小。在SEC批准转型为ETF之前，该折价在周一已降至5.6%。

GBTC基金此前的折价问题源于其基金结构的特性。它类似于一个封闭式基金，意味着缺乏内在的套利机制，市场制造商无法自行决定创建或赎回份额。比特币一直存在于信托中，但缺乏赎回机制导致了对底层资产价值的大幅折价。这不仅让很多个人投资者的表现低于基准，还由于该产品被广泛用作抵押品，在整个领域内导致了严重的信用崩溃。

在此之前，流动性仅在场外交易的二级市场中可用，但现在基金已转型为ETF，授权参与者可以以NAV创建和赎回ETF份额，从而将ETF市场价格与其NAV锚定。因此，未来的溢价/折价可能只会与平价相差几个基点。

展望未来，人们对Grayscale的以太坊信托(ETHE)在现货以太坊ETF获批几率提高后对NAV的折价表现感到好奇。随着市场预期的变化，这一折价可能会迅速收窄。