周四，股票市场上出现了一次令人印象深刻的上涨暂停，比特币开发公司 MicroStrategy（MSTR）的股价出现两位数下跌，而比特币（BTC）的价格却冲上接近 10 万美元的新纪录高点。MicroStrategy 的股价一度下跌超过 20%，收盘时下跌了 16.2%。然而，从更长期的图表来看，这一波动只是一个小小的起伏，该公司的股价仍比 2024 年初上涨了五倍以上，比一年前上涨了近八倍。

此前 Citron Research 的 Andrew Left 在当天表示：“MicroStrategy 的估值已完全脱离了比特币的基本面。” 他曾是该股的多头，四年前曾建议投资者通过购买 MicroStrategy 来做多比特币，但现在他表示依然看好比特币，但已通过做空 MSTR 进行了对冲。

根据 MicroStrategy 昨天以及周四早些时候的市值显示，该公司的市值超过了 1 亿美元，超过了其资产负债表上约 33.1 万枚比特币的价值的三倍以上（按当前价格约为 3250 万美元）。随着今天的价格下跌，MicroStrategy 的市值已跌至约 8000 万美元。

技术分析师 Bracco 在周四开盘前写道：“MicroStrategy 已经满足了我对于经典抛空的标准。” 他指出了连续三天的两位数涨幅，以及另一个重大的隔夜价格跳空等因素，还包括周三 MSTR 的成交额超过了英伟达和特斯拉等大市值股票，以及专注于该股票的杠杆 ETF 成为整个市场第五大交易基金。

《华尔街日报》的 Jonathan Weil 在周四早些时候的专栏中提到了最近一直提振该股的正面向上作用。股价的高估值使公司能够以有利的价格筹集资金并购买比特币。比特币上涨，股价进一步上涨，执行主席 Michael Saylor 和团队继续购买更多比特币。如此循环。

总之，如果你想投机认为比特币将会上涨，那就买一些比特币吧。而要做 MicroStrategy 的多头，则是在打赌市场会变得更加不合理。